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事件概述

根据公司官方微信公众号，公司上周举办恒生电子&恒生聚源数智金融新品联合发布会，恒生电子和旗下子公司恒生聚源正式发布基于大语言模型技术打造的数智金融新品，金融智能助手光子和全新升级的智能投研平台WarrenQ。此外，恒生电子金融行业大模型LightGPT也首次对外亮相，并公布最新研发进展。

金融行业大模型产品发布，进一步增强公司产品力根据恒生电子董事长刘曙峰的演讲，此次的联合发布会是恒生有史以来第六次的AI 产品发布会，但也是一场全新的发布会，发布会名字叫做“刷新”，寓意着数智化对企业信息化的刷新；大模型对传统AI的刷新，以及恒生电子全新产品的刷新。此次发布会共推出三款重要的大模型金融数智产品，进一步增强了公司的产品力：

1）WarrenQ：新一代投研一体化工具。根据投研场景对于数据分析和智能处理的实际需求， WarrenQ 推出两款AI 工具产品——WarrenQ-Chat 和ChatMiner，将之前的“搜读算写”升级为“Chat读算写”，通过智能对话的方式，帮助分析师和投资经理提高工作效率。WarrenQ-Chat 是一款金融垂直领域的Chat 产品，利用大模型叠加搜索和聚源金融数据库，通过对话指令，获得金融行情、资讯和数据，且每一句生成的对话均支持原文溯源，确保消息出处可追溯；ChatMiner 则是一款金融文档挖掘器，基于大模型和向量数据库构建，可以根据用户对话指令对指定文档进行快速解读，提供精准检索与定位，提取关键信息，还可以将信息进行有效的整合归纳和精炼或拓展，智能化处理海量文本数据。

2）光子：大模型时代金融智能助手。光子串联了“通用工具链+金融插件工具+金融数据+金融业务场景”的智能应用服务。基于金融行业大模型LightGPT 能力，光子可以为金融机构的投顾、客服、运营、合规、投研、交易等业务系统注入AI 能力，成为金融从业人员的AI助手。

3）LightGPT：金融行业大模型。根据官方微信号介绍，LightGPT 拥有更专业的金融语料积累处理和更高效稳定的大模型训练方式，使用了超4000 亿tokens 的金融领域数据（包括资讯、公告、研报、结构化数据等）和超过400 亿tokens 的语种强化数据（包括金融教材、金融百科、政府报告、法规条例等），并以之作为大模型的二次预训练语料，支持超过80+金融专属任务指令微调，使LightGPT 具备金融领域的准确理解能力。

我们认为，恒生电子作为金融IT 行业的龙头企业，具备强大的技术和数据积累，依托公司的金融行业大模型，有望进一步强化公司的产品竞争力，从而构筑起坚实的行业壁垒。

投资建议

恒生电子作为国内金融IT 的龙头企业，有望持续受益于国内资本市场改革和各项政策带来的增量IT 建设需求。短期来看，公司收入端逐渐修复，利润弹性有望释放。我们预计公司2023/24/25 年实现营业收入76.92/93.44/113.72 亿元，实现归母净利17.99/22.88/28.47亿元。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价60.21 元，相当于2024 年的50 倍动态市盈率。

风险提示：宏观经济影响导致需求不及预期；研发进度和技术迭代不及预期。

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