才好了一阵子，银行理财似乎又开始出现负收益了。

choice数据显示，6月14日后，全市场有近千只理财产品，出现净值下跌。即便剔除分红因素，剩余的产品数仍比较可观。

(资料图片仅供参考)

而对比6月14日之前，近期“报负（报出负收益）”的产品约为此前的数倍。

去年末的银行理财净值回撤风暴，会再次出现么？

负收益产品明显增长

choice数据显示，截至6月20日，全市场在过去一周披露净值的人民币理财产品有14136只。6月12日至14日之间下跌的R2的人民币理财产品只有112只，比例较小，且其中多数是因为现金分红而导致的；

而到了6月14日之后，市场上单位净值下跌的理财产品增加到999只，即便去除分红因素，预计仍有数百只产品是因为产品本身亏损而导致的。

这显然表明，单日负收益的理财产品在增长。

多数现身“低风险产品”

此轮负收益理财产品，依旧集中在R2评级以下风险水平的低风险理财产品中。

比如， 某国有大行“安心·灵动”90天理财产品，自6月15日起净值开始下跌，一路从1.0452跌至1.0438。（截至6月19日数据）

再比如，另一家国有大行理财子的核心优选14天持盈固定收益类开放式理财产品，单位净值由6月15日的1.0425跌至6月16日的1.0422。

某股份制银行理财机构下属的招睿金葵十八月定开13号固定收益类，评级风险仅为R2级，但单位净值也在14日开始出现小幅掉头。

另一家股份行的同盈象固收稳健两年封闭8号产品，每7日公布一次净值。但最新数据显示，该产品的单位净值也由6月7日的1.0066降至6月15日的1.0046。

或因债市波动

那么是什么导致了理财产品的净值批量出现下跌的呢？

一些分析师认为，或许和债券市场的波动息息相关。

今年以来债市一路牛市行情，但在近期有所止步，业内一直猜测，可能是部分机构在逢高止盈。从6月15日开始，10年期国债连续3个交易日回调，债市内不少券种同步调整。

会否重演去年？

理财产品净值化后，收益和市场波动的“互动性”明显增强，这是完全正常的。

那么，去年的调整一幕会重演么？

不少分析师的观点是否定的。

华创证券分析师朱德健认为，债券市场还不会马上从弱势变成强势，但基于循序渐进的研究风格和投资风格，债券操作上可以较之前要更为积极一点。

长城基金认为，一方面，OMO及MLF政策利率的调降，提高了市场对于未来LPR下调的预期，引导和打开了债券利率进一步下行的空间，对债券市场形成一定利好；另一方面，债券市场的交易拥挤度提升，市场微观交易结构进一步恶化，市场部分机构参与者有择机止盈的需求。因此债券收益率中枢下行的长期趋势没有发生变化，但未来债券市场博弈会更加复杂，收益率的波动性将进一步增大。

朱德健 SAC：S0360622080006

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