折现率计算公式

这里需要引入一个——货币的时间价值的概念。我们可以将今天收到的现金进行投资，以赚取更多的利收入，但我们不能将这些投资收入用于未来的现金收入。其本质是未来现金收入相对于我们今天所能获得的现金的机会成本。它通常使用无风险国库券的当前利率。如果机会成本小于投资的预期收益，那么项目是可行的;否则，该项目不可行。任何一个投资项目都有投资另一个项目的机会，机会成本的分析可以避免只对项目本身进行评价而失去获得更大经济效益的可能性。然而，这里有一个问题。没有一个企业能像政府一样自信地承诺给出稳定的现金流，所以我们需要为不确定部分增加额外的溢价，即风险溢价，以补偿投资者的意外风险。当前无风险国库券的利利率加上风险溢价就是我们今天要讨论的贴现率。例如，假设现在每个人都有的投资机会是在银行，存钱，利存款利率是10%，一年后可以收到1万元，那么这笔钱的现值对我们来说是9090元(1/1.1);两年后万元现值8264元(1/1.1 ^ 2)。也就是说，现在给你9090元和一年后给你1万元是一样的，因为你还可以在银行存9090元，一年后得到这1万元。我们把未来的现金收入换算成现值，这里用的10%就是折现率。

为什么要单独把折扣率拎出来?

对于对估值有了解，什么时候使用折现现金流进行公司估值，什么时候使用企业自有现金流量和股权自有现金流量，只根据企业的具体情况应用公式模型的过程，模型中各变量的预测需要较长的揭示，。然而，其中的贴现率一直是一个值得关注和讨论的难题。用不同的折现率来评价同一个投资目标，所谓的“估值原罪”离不开折现率。

不知道大家还记不记得前一篇文章分享的市盈率企业估值的方法。实际上，市盈率估值法的本质是可持续零增长的折现模型，因为P=EPS/r，(r是折现率，往往可以理解为收益率)，PE=P/EPS=1/r。对于利，正常的公司，贴现率的倒数基本上是市盈率的倍数。为什么要强调在利?是正常公司因为亏损企业计算出来的市盈率是负值，这个小规则在这里失效了。

反正折现率怎么确定?巴菲特坚持用美国长期国债的利利率作为所有投资目标的折现率，那么这个折现率是否是最合适的呢?答案当然是否定的。在投资中，巴菲特，他只做某些生意(当然还有他背后的团队)。风险是一个投资项目能否通过的信号。如果存在超出预期的风险，项目将不会继续。因此，用10年期美国政府债券收益率作为利基准利率来比较巴菲特投资界的所有投资机会是可以理解的。许多投资者喜欢使用10%-15%的贴现率。10%-15%似乎是适用范围广泛的万灵药，但在估值竞争中，对症下药才是更好的选择。

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