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事件：公司发布2023 年半年报，上半年实现营业收入84.06 亿元，同比+92.37%，归母净利润22.06 亿元，同比+82.78%，扣非净利润20.73 亿元，同比+86.63%。单Q2 季度实现营业收入48.07 亿元，同比+98.82%，环比+33.53%；实现归母净利13.19 亿元，同比+72.57%，环比+48.83%，业绩持续高增。

在手订单再创历史新高，保障公司未来业绩。截至2023 年6 月30 日，公司在手晶体生长设备及智能化加工设备合同总计277.51 亿元，其中半导体设备订单33.24 亿元。

设备端：（1）光伏设备：预计23 年单晶炉交付近100GW，对应8000+台。

公司于5 月推出第五代光伏低氧单晶炉，配置超导磁场，可生长超低氧高品质晶体，目前设备订单已签订3500 余台，预计今年配置近300 台超导磁场。

（2）半导体设备：公司已基本实现8-12 英寸大硅片设备的全覆盖并批量销售，6 英寸碳化硅外延设备实现批量销售且订单量快速增长，8 英寸碳化硅外延设备处于验证中，相关产品质量达到国际先进水平。

材料端：（1）碳化硅：公司已实现8 英寸单片式碳化硅外延生长设备研发与调试，外延的厚度均匀性1.5%以内、掺杂均匀性4%以内，已达到行业领先水平，有望降本60%以上。（2）石英坩埚：公司高品质大尺寸石英坩埚23年底预计产能达到2-3 万只/月，23 年出货量预计超20 万只，在规模和技术水平上均达到了行业领先水平。（3）金刚线：我们预计公司23 年年化出货量在1500 万公里左右，公司金刚线一期规划产能3000 万公里，包括钨丝和钢丝两种方案，预计23 年底达产。

投资建议：我们预计2023/2024/2025 年归母净利润为47.06/57.90/66.70亿元，对应2023-2025 年PE 为15.4/12.5/10.9x。装备材料协同布局，打造平台型公司，维持“买入”评级。

风险提示：光伏装机不及预期；市场竞争加剧；新产品研发的不确定性

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